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中国生物制药 (1177.HK) --- 短评

luyued 发布于 2011-03-06 17:12   浏览 N 次  

今次为中国生物制药(1177.HK)进行一次速检。

要点:

1. 主要药物多元化,有148种药物纳入医疗保险目录,以两款销售额超过6亿的药物为主力,亦有8只销售额超过1亿的药物(表一);
2. 研发力强(表二),现有发明专利授权224项,较2009年增加6项,实用新型专利授权3项,并有41项在研发产品,每年投资销售额约5%作研究经费;
3. 在今年3月推出用以治疗乙肝的新药润众分散片,短短3个月内的销售额己达3千800万港元,相信此药的年收入将能过亿。
4. 营业额超过3亿的天晴甘美增长强劲,成为另一主要增长动力;
5. 收购合拼的协同效应明显,集团仍然持有大量现金可作收购扩展用途;
6. 往绩派息慷慨,显示公司管理良好,现金流充裕;
7. 中央对药品流通行业进行整顿,或会令中生制药的多层分销模式续渐转为直销为主。

现价$2.97,假设未来五年复式盈利增长25%,PEG为1.43,如以折现现金流计算,合理估值$3.28,估值范围由$2.6至$4。

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