我把自己整理的鲁泰B资料跟大家分享一下。

　　资本支出多少不重要，资本支出的效率才是最关键的，如果鲁泰B资本支出之后，ROE降低，那么问题就严重了。

　　所幸的是，对于鲁泰B的股东来讲，

　　2005年初，1元钱的留存收益，到了2010年底，变成了2.87元。每年20%的复合增长！

　　这一切都要感谢鲁泰B的管理层，也要感谢中国股民催生的2007年大牛市，

　　让我这个08年底的鲁泰B股东受益！ 而且这种受益要持续到2015年！

　　我们看看鲁泰B的财务情况。2010年基本可以确定鲁泰B的ROE是17%，净资产增长12%，净利润增速33%。

　　2008年是鲁泰的转折，2009年开始鲁泰的第二春。

　　从买入鲁泰B后，每年我都补充这个表，看看鲁泰B的发展和我的预想是否一致。

　　鲁泰B优秀公司2010200920082007200620055年平均ROE >15%17%15%14%20%17%18%17%毛利率>40%　31%26%26%26%31%28%净利率>20%　14%13%12%12%14%13%净资产增长率　12%11%33%15%12%10%21%净利润率增长率>15%33%11%12%35%7%11%15%分红/EPS>50%　44%33%41%93%41%50%流动比率>1　1.21.00.60.70.70.8债务股权比例<80%　51%88%134%133%128%107%销售管理费用/毛利<30%　39%35%37%39%37%37%折旧/毛利<10%　28%33%28%31%30%30%利息支出/毛利<15%　4%18%13%14%14%13%长期贷款/净资产<=0　2%8%14%18%28%14%现金/净资产　　14%30%13%15%12%17%存货/净资产(%)　　29%36%40%37%47%38%资本开支/净利润<25%　31%84%218%156%175%133%

　　鲁泰B的艰难岁月，痛并快乐着。

　　1）2005年开始，鲁泰B庞大的资本开支，是通过提高财务杠杆进行的，

　　大量的长期贷款，导致利息支出高居不下。

　　2） 到2008年利息支出已经占据了毛利的18%，也就是大约净利润中的36%被利息支出占据了。

　　3） 2008年的大举融资，净资产增加了56%，摊薄后，每股净资产增长33%，导致ROE降低到14%。

　　可喜的是，鲁泰B告别了债务缠身的局面，关键的是，这一切都在管理层的控制中。

　　鲁泰B为什么要大举资本支出，为什么要融资。有兴趣的网友可以从97年后鲁泰B财报跟踪。

　　2000年～2007年是鲁泰B的黄金7年，太赚钱了，盆满钵满的赚钱。

　　7年增长8倍！！！6000万到4.6亿！做为一个对股东负责的管理层，当然要扩张了。

　　为什么出现黄金7年，哈哈，又要感谢中国资本市场了。因为2000年，鲁泰A融资上市了！！！

　　2009年开始，鲁泰B的春天来了。为什么春天来了，因为2008年，鲁泰A融资了！！！

　　1）前期的资本支出已经开始贡献利润。ROE从14%，15%，提升到2010年的17%。

　　2）融资后，财务指标也大大改善，2009年资本开支下降到31%，流动比率达到前所未有的健康水平1.2.

　　 而资产负债率下降到34%。利息支出/毛利=4%，长期贷款/净资产=2%。资产负债表是大大健康啊。

　　 感谢鲁泰的管理层，简直跟王石一样，谢谢啊！

　　 我一直坚信，中国最优秀的人才都在做企业。

　　 也一直相信，和这些人中龙凤相比，千千万万的小股民就是炮灰。

　　 所幸是，我们有王石，有张近东，有鲁泰的管理层，这些真心为原始股东回报的企业家。

　　 注意，是原始股东，最好向刘元生一样原始。

　　鲁泰B的竞争性

　　1）鲁泰B有着行业最高的毛利率，比行业平均水平高100%。

　　2）鲁泰B有着行业最高的净利润，而且稳定在12%以上。

　　3）鲁泰B资本扩张后，ROE没有降低，股东的钱没有乱花。

　　4）有理由相信，未来5年，是鲁泰B的黄金收获期。

　　5）鲁泰的管理层，有着自己的套期保值和棉花存储经验，至少目前为止，今年的棉花大涨，鲁泰B是收益的。长期看，棉花和石油一样不可能涨到天上去。以石油为例，1年的库存足够了，因为你只要避过07年10月～08年10月这一年，也就是巴菲特做空的日子，你的用油成本就低于90元。

　　向鲁泰的管理层致敬，向鲁泰的管理层鞠躬！2008年开始的下一个7年，咱再玩一次。

　　资料：

　　1997年B股上市。ROE20%。

　　2000年A股上市。鲁泰B开始黄金7年。ROE从7%增长到20%。

　　2008年A股融资。鲁泰B开始黄金7年。ROE从14%目前增长到17%。

　　实际上ROE增长，多少有会计游戏的贡献。

　　每次在ROE达到天花板后融资，牛B的是融资后ROE还能达到天花板。

　　这就是鲁泰B的秘密，这就是万科B的秘密。

　　而且鲁泰和万科，远没有到天花板，海阔天空，远远没有。