工业和信息化部原材料司在成都规划研讨会基础上，对《建筑材料工业"十二五"发展规划》进行了多次讨论修改，已形成征求意见稿。2010年12月21-22日，在青海省西宁市组织召开建材工业"十二五"发展规划专家座谈会，研究讨论规划和水泥、玻璃、建筑卫生陶瓷、新型墙材、非金属矿五个子规划。"十二五"是建材工业发展的关键时期，建材工业作为基础原材料，其发展水平关系到国民经济建设和人民生活的提高。科学制定建材工业"十二五"发展规划，对于建材工业"调整、改造、升级、换代"，加快转变经济发展方式，实现又好又快发展，全面提高行业的发展水平、发展质量和发展效益，具有十分重要的意义。

会上专家结合中央经济工作会议及十七届五中全会精神，围绕规划及五个子规划，深入分析建材工业存在的问题和未来发展趋势，对建材工业"十二五"发展思路、发展目标、发展重点、重大工程项目以及政策措施等方面展开了热烈讨论，并对规划进一步修改完善提出意见和建议。

会议邀请了部分省工业主管部门、建材部分企业、研究设计院所及相关协会的专家。工业和信息化部原材料司司长陈燕海、巡视员贾银松、副司长高云虎、副巡视员吕桂新到会并讲话。

建筑材料："高位再平衡"拉动海螺水泥业绩超预期

自7月份开始的华东、华南、华北大面积限电，在短时间内供给大幅收缩，造成三季度水泥价格跳涨；进入10月份，大部分省份供电逐渐恢复，华东为代表的市场价格仍屡创新高。我们判断，2011年恢复供电后华东水泥市场价格将有所回落，但幅度及斜率或好于此前预期，或将高位再平衡，带来2011年海螺水泥(600585)业绩超预期。判断的依据如下：

1、供需格局乐观：华东区域新增产能规模较小：预计2010-2011年分别新增产能3000万和1000万吨，合计仅占2010年产量(约6.25亿吨)的6.4%左右，2012年或没有新线投产。需求方面保持稳步增长，截止10月份华东水泥产量增幅为5.6%，我们判断明年华东水泥需求情况依然不差：从该区域工程公司目前采购原材料情况看，明年基建投资仍将维持今年水平；对于房地产投资，没有必要过于悲观-经我们测算保障房建设力度的加大将有效弥补商品房投资可能的下滑；另外"建材下乡"或将带来农村水泥需求的增量。由此华东市场明年供需形势较为乐观。

2、市场整合初现成效下的大企业协同：我们观察到，在华东市场，随着以中建材为代表的大企业不断收购兼并，水泥行业集中度不断提高，协同效应愈发显现。09年下半年企业的联手涨价曾带来利润增长，今年限电导致的价格飙升也极有可能有企业协同的影响。我们判断，在明年华东供需基本平衡的格局下，高回报将驱动协同效应继续体现。因此，明年即便供电全部恢复，市场价格也不会大幅回落，或将于高位形成再平衡。

明年价格回落有限，2012年趋势向上：就区域而言，7月至今，高标号水泥上海、南京、杭州等涨幅在200元/吨左右，中部市场(长沙)涨幅110元/吨左右，南部广州附近市场价格变化较小。我们测算，截至目前海螺华东、华中水泥出厂价格提升幅度分别在100元/吨、40元/吨，达到320元/吨(华东)、255元/吨(中部)，华东吨毛利均站上100元大关。

2011年，即便是供给缺口逐渐填补情况下，上述原因将导致水泥价格难以调回原位。2012年由于没有新线投产，供给缺口或将再次出现，价格趋势向上。预计2011年华东、中部市场价分别下降100元/吨(回到400元/吨)、50元/吨(回到340-350元/吨)；海螺水泥平均出厂价格分别回落50元/吨、25元/吨；综合出厂不含税均价在246元/吨左右(水泥和熟料综合，对比2010年前三季度约为223元/吨，10月份约270元/吨)，毛利率约为32.4%。

上调海螺水泥(600585)评级至"买入"：我们上调公司2010-2012年EPS至1.58、2.42和3.02元，目前股价26.78元，对应2011-2012年PE为11.07和8.87倍，估值较低，上调评级至"买入"。

上调华新水泥(600801)评级至"增持"：公司09年吨毛利53元/吨左右，7月至今武汉市场价格涨幅达到50元/吨，若明年价格不出现大幅回落的情况下，公司业绩改善的幅度将较大。另外，目前公司完成了对湖北三源水泥和房县钻石水泥的收购，迈出了整合湖北市场的第一步，未来湖北市场或将复制华东市场集中度提高-协同提价的发展模式，预计2011-2012年的盈利预测有超预期可能，上调评级至"增持"。