按：笔者怀疑希尼亚和左岸不等额虚构巨额收入和成本，导致财报严重失真，两家公司将虚增的收益放入现金及应收账款，两家公司都涉嫌虚构门店，夸大营收，其实际营收可能不到亿元，净利不到1千万元。希尼亚和左岸涉嫌造假上市再次警惕轻资产企业空心化陷阱。

左岸PK希尼亚：财务造假如出一辙

夏草

2011年1月5日，服装品牌商左岸向美国SEC提交IPO上市申请，计划在纽交所上市，代码ZA，笔者发现左岸与2010年11月23日赴纽交所上市的希尼亚（XNY）有太多相似之处，两家公司都涉嫌重大财务造假，且造假路径也基本一致。

希尼亚及左岸都是石狮男装企业，两家公司主承销商均为Cowen & Company，审计师均为GHP HORWATH, P.C，两家公司上市地都是纽交所，IPO募集资金都在1亿美元左右。

两家公司经营模式都类似，生产主要外包，销售主要通过经销商，截止2009年末希尼亚官方授权的零售店为1181家，而左岸截至2010年9月30日全国共有1044家专卖店，数量基本相同。

希尼亚的销售主要通过各地经销商来完成。全国范围内希尼亚一共有26家经销商，他们的开店方式主要分两类，一类是零售店（单店）模式，各地经销商自营、授权的零售店数分别为63家、976家；另一类是百货连锁店（店中店），其中包括经销商授权的24家连锁百货商店经营的181家店中店，以及希尼亚旗舰店与24家连锁百货商店合作经营的145家店中店。

左岸通过10个经销商和258个分销商进行销售，全国共有1044家专卖店（即零售店）。2009年4月，左岸开始在增长潜力较大的城市设立直营店（现已有31家）。为减弱对现有经销商的依赖，左岸于2011年1月新增3家经销商。

但是进入两家官方网站，都找不到这1000多家门店的店名及地址（http://www.xiniya.com/和http://www.zuoancn.com），笔者对这两家公司是否真得有1000多家连锁店深表怀疑，实际上左岸官方商城站（设在淘宝网，http://zuoan.tmall.com/shop/viewShop.htm?prc=1）显示，最多的一件衣服成交8笔，如此低的成交量但不妨碍该公司年营收超亿美元。

IPO招股书显示，2009年度希尼亚收入6.72亿元、净利1.94亿元；而左岸2009年度收入6.93亿元、净利1.54亿元；2010年前三季度希尼亚收入5.66亿元、净利1.55亿元，而左岸收入6.4亿元、净利1.28亿元；希尼亚还发布了2010财年营收预期为8.8到9亿元，左岸规模与希尼亚相当，但盈利能力略逊于希尼亚。

(RMB1,000)

2010-9-30

希尼亚

左岸

资产

548,157

588,788

现金

242,396

238,483