1：成长能力

宝资营业收入和净利润增长情况 单位：亿元

年份 营业收入 增长率 净利润 增长率

2001 4.15 % 0.59 %

2002 4.70 13% 0.93 58%

2003 5.85 24% 1.07 15%

2004 7.14 22% 1.33 24%

2005 8.52 19% 1.65 24%

2006 10.5 23% 2.54 54%

2007 13.6 29% 3.97 56%

宝姿的营业收入从2001年4.15亿元，到2007年13.6亿元，增长了328%，年均增长21.7%。净利润从2001年的0.59亿元，到2007年的3.97亿元，增长了673%，年均增长38.5%。

除了2003年SARS影响，净利润增幅小于营业收入增幅外，其余每年都呈现良好的量增价升局面。调升产品售价，且销量持续稳定增长，完全有赖于宝姿的强势品牌。这也是我们较为看重的。

中国社会已进入奢侈品消费的临界点，宝姿正处于一个顺风行业，未来5--10年，30%以上的增长，延续的可能性较大。

2：盈利能力

宝姿的利润率和资产收益率情况 单位：%

年份 净利润率 总资产收益率 净资产收益率

2001 14% 18% 39%

2002 20% 26% 47%

2003 18% 16% 18%

2004 19% 16% 20%

2005 19% 18% 22%

2006 24% 22% 28%

2007 29% 29% 43%

宝姿的盈利能力极其强劲，几乎可与贵州茅台媲美。二者的毛利率高达70--80%。宝姿的净利润率均值为20%，略低于贵州茅台的26%。宝姿的净资产收益率均值为31%，略高于贵州茅台的30.7%。

在总资产收益率与净资产收益率两个指标上，我们更为看重前者，我们认为，无论是自有资金，还是借贷资金，都是营运资金，所有的营运资金产生的收益才是真实的收益。宝姿的总资产收益率均值为20.7%，远高于贵州茅台的16%。宝姿的资产营运效率，好于贵州茅台，这与大股东构成和管理者有极大关系。如果贵州茅台的大股东是非国有，管理者诚实能干，其资产营运效率还有较大改善空间。

总之，20.7%的总资产收益率均值，应该说是一个超卓的指标，是宝姿品牌和管理层完美结合的体现。

3：风险控制能力

宝姿资产负债率情况 单位：亿元

年份 总资产 总负债 净资产 负债比率

2001 3.2 1.5 1.5 47%

2002 3.6 1.6 2.0 44%

2003 6.9 1.0 5.9 14%

2004 8.2 1.5 6.8 22%

2005 9.1 1.5 7.6 16%

2006 11.4 2.3 9.1 20%

2007 13.6 4.3 9.3 32%

宝姿的应收帐款情况
二零零七年 二零零六年
人民幣千元 人民幣千元
未逾期 148,949 153,728
逾期少于1 個月 10,628 8,308
逾期1 至3 個月內 11,530 10,142
逾期3 至12 個月內 3,564 779
逾期總額 25,722 19,229

宝姿的负债率一直维持在较低状态，一年的净利润，基本上可偿清债务，不存在债务风险。应收帐款也保持在较低水平，呆坏帐风险较小。