这个在深圳的公司，房子不错，但这几年业绩不怎么样，以前看陈志列在电视上说要在2015年冲击世界第一，但现在又是搞房地产，又是搞网游， 这样多元化，能成世界第一，有点悬！！！
8285研祥智能的财务报表分析看了一下8285研祥智能过去二年的财务报表，发现几个问题，请大家批评指正。



一、07年房地产泡沫即将破裂时，研祥花10个亿收购了无锡的一块土地，该土地原价3.6亿，是等了3年没有开发的空壳公司所有，该公司没有一个员工，名字叫风水隆，所有人是陈志列的太太。在07年行情最好的时候，研祥在最高位帮她解套，土地重新评估10个亿，增值6亿多。当时研祥的总资产12亿多，净资产还不到5亿！



二、无锡那块地的购地成本为2000/平，研祥自己本身才5个亿净资产，却注资7.2亿到她老婆的公司，首先这种关联交易得利的肯定是他老婆，白赚6个多亿，相当于又一个研祥；其次，研祥真要扩大发展，也不需要一次买那么大块地，因为研祥08年主营收入12亿，09年上半年收入不到5亿，做为一家高新科技公司，在无锡要这么大的土地干什么呢？花这么大的代价，如果是一般企业，那个风险是相当的大，从买地到建成并产生收益，不是一两年的事。我甚至设想，当初他老婆花3.6亿买那块地，搞不好还是研祥借给她的，空手套白狼。



三、08年拥有现金资产10亿，但银行借款8亿；09年拥有现金13亿，银行借款11亿。它一年主营收入还没有现金多，年年要那么多现金干嘛？8.3亿是定期存款，难道存款息高过贷款息？查看09年中报，半年的财务费用高达3000万。11个亿的银行贷款，我按照它的贷款期和利率分别计算加总，年利息费用高达5000万，基本与它的半年的净利润差不多了。



四、08年研祥收入增长了一倍，但净利润还减少了，毛利从38%降到25%，净利率从26%下降到8%，盈利能力严重下降，公司说是低毛利的收入增长较多，我看他光8个亿银行借款利息就有它净利润的一半多； 09年1季报主营只增长了11%，半年报主营增长12%，净利润虽增长了31%，但只有5500万，占主营4.69亿的11.7%，毛利率25.7%，与08年基本持平。做为一家高科技企业，当收入已经超过10个亿时，毛利率才25%，净利率10%，太说不过去了，我们不能指望它收入还能从10个亿增长到100个亿吧。



五、据研祥内部员工介绍，研祥是一个超级夫妻店，也只有极少数人才有期权。08年年报显示，公司非董事外最高的5名职员，年薪为46万、10.5万、10万、9.5万、8.8万；09年中报显示，公司共2043名雇员，半年工资3500万，平均每人月薪2855元，一家深圳市内的高科技公司，每月人均应付含税工资2855元，对比深圳08年平均月薪3621元，是不是低了一点？


------------------
www.ooqqoo.com 澳酷价值投资网