报告摘要
截至2007年10月31日，中国教育培训行业共披露36起VC/PE投资案例，25家企业共获得3.56亿美元投资。
2006年和2007年成为中国教育行业投资高峰期。

两年间投资案例数量占所有案例数72.2%，投资金额占所有金额73.5%。2006年投资案例数达到13起，8家企业投资总额9212万美元；2007年1-10月份共披露13起投资案例，7家企业融资金额高达1.67亿美元。

教育行业投资地域高度集中，未来投资地域将更多地渗透至其他教育发达地区和城市。

目前具备VC/PE背景的25家教育企业中总部位于北京的企业数量占84%。未来将有更多地域性教育企业获得本土投资机构青睐。

网络教育逐渐脱离概念炒作阶段，更加注重服务内容和质量。

中国网络教育市场共披露18起投资案例，共有11家企业获得1.7185亿美元投资。占中国教育市场融资额的48.3%。

英语培训投资白热化，语言培训细分市场具备投资潜力。

中国语言培训市场共8家企业获得1.1710亿美元投资，占中国教育培训市场融资总额的32.9%。英语培训已达到白热化，英语培训市场获投资金额9710万美元，占语言培训市场总额的82.9%。未来青少儿英语、日语、韩语和汉语培训等细分市场对VC仍有一定吸引力。

2007年中小学课外辅导培训机构投资案例激增。

中国中小学课外辅导培训市场共获1.0325亿美元投资，占教育行业投资总额的29.0%。2007年投资案例激增，有6家中小学课外辅导培训机构获得总额7000万美元投资，投资额占中小学课外辅导培训市场融资额的67.8%。

2007年IT职业教育投资达到高潮，未来投资重心可能从北京转向其他IT发达城市。
中国IT职业培训市场共有5家企业获得7300万美元投资，融资金额占中国教育产业融资总额的20.5%。北京地区IT职业教育风险投资已近于饱和，投资机构关注地域可能从北京转移到大连、上海、深圳、南京等IT行业发达城市。

未来职业技能培训和婴幼儿早教市场将成为新兴投资热点

中国市场尚未披露职业技能培训和婴幼儿的早期教育市场投资案例。不过目前该领域已受到投资家关注，未来将成为教育行业新兴投资热点。

教育行业即将迎来IPO和并购高潮

中国教育行业已有新东方和诺亚舟两家企业IPO。2006年9月新东方登陆纽交所，老虎基金首日回报率0.85倍。2007年9月，诺亚舟登陆纽交所，雷曼兄弟首日回报率3.7倍，霸陵亚洲首日回报率2.6倍。2008-2010年，中国教育培训行业又将迎来IPO高峰期。2007-2009年也是教育行业大规模并购高峰期。

1. 2007年成为教育培训行业投资高峰期

根据ChinaVenture统计，截至2007年10月31日，中国教育培训行业共披露36起VC/PE投资案例，25家企业共获得3.5597亿美元投资。

2006和2007年成为中国教育培训行业投资高峰期。两年投资案例数量占所有案例数72.2%，投资金额占所有金额73.5%。（见图1-1）

图1-1 2000年-2007年中国教育培训行业VC/PE投资规模

2000年至2003年VC/PE从互联网教育和IT培训开始切入教育培训行业。虽然此时企业获得投资更多的是依靠IT技术尤其是互联网概念，但仍然对投资机构关注教育市场起到引领作用。2000年至2003年中国创投市场共披露3起投资案例，投资总额650万美元。

2002年开始国家相继出台了鼓励民办教育的政策。2004年4月《民办教育促进法实施条例》的出台，促进教育培训行业进入了发展的快车道。同时该条例规定，出资人要求取得合理回报的民办学校依法遵守国家相关部门制定的税收政策。民办学校出资人可以“取得合理回报”为风险投资介入提供了可能性。创投机构从此开始全面考量网络教育之外的传统线下教育培训市场，这为2006年和2007年的教育培训市场投资集体爆发奠定了基础。2004年除诺亚舟之外，提供传统教育培训服务的新东方和考研培训机构万学海文相继获得融资，3家企业总融资额高达6650万美元。

2005年，线下教育培训市场带动网络教育营销服务的繁荣，同时网络教育服务市场开始快速发展。2005年中华培训网、飞龙网、网迅家园、说宝堂4家企业共获得2415万美元融资。两家为提供教育行业资讯及代售培训班门票的网络教育营销服务企业，后两家为网络教育服务企业。

2006年新东方上市使之成为迄今为止最为成功的教育行业投资案例，极大刺激了VC对教育行投资热情。酝酿了5年的中国教育市场投资终于大规模爆发，2006年下半年教育行业频获投资，不仅有8家企业获得A轮融资，还有5家企业获得B轮融资。2006年投资案例数达到13起，投资总额9212万美元。（见表1-1）
继2006年教育行业投资热潮之后，2007年持续升温。1-10月份共披露13起投资案例，投资金额高达1.667亿美元。虽然投资案例数量与去年持平，但投资金额占本行业投资总额的46.8%。有7家企业获得A轮融资，另有4家企业被持续看好获得B轮融资，两外有2家企业获得C轮和D轮融资。（见表1-1）
2000-2007年中国教育培训行业VC/PE投资轮次比较

2006年和2007年教育行业投资以扩张期企业为主，覆盖了多个细分领域。2006年投资扩张期企业案例7起，占当年投资案例数的53.8%。2007年投资扩张期企业案例9起，占当年投资案例数的69.2%。涉及领域除了网络教育中的网络高等教育、中小学网络教育、网络语言培训，还有线下的语言培训机构、中小学课外辅导机构、IT职业培训、企业管理培训等。

教育企业一般现金流良好，靠自有资金滚动发展并非不可行。如山木教育集团已拒绝多家外国投资商的融资协议，集团总裁宋山木表示“募集资本的同时，会丧失公司队控制权和决策权的控制度”。

但教育行业竞争日益激烈，获得风险投资可以帮助企业快速扩张，抢先获得竞争优势地位。如巨人集团尹雄透露，巨人分校将从2007年9月全国100多家，争取2010年上市前增加到500-1000家，这也是融资的最重要原因。另外企业更为看中VC带来的管理经验与资源，如有助于改善公司治理结构、引进先进的管理思想、制定长远的发展战略等。

ChinaVenture认为，未来教育行业还将会有更多细分领域中占据领先地位的发展期或扩张期企业获得投资。
2000-2007年中国教育培训行业VC/PE投资企业发展阶段比较

2. 投资地域高度集中 北京企业数量占84%

截至2007年10月31日，中国已获投资的25家教育企业总部均位于一线城市，有21家总部位于北京，占总数的84%。另外上海有2家企业，深圳广州各1家。（见图2-1）

图2-1 2000-2007年中国教育行业VC/PE投资企业地域分布

教育行业投资地域如此集中，与创投市场整体投资地域及各地区教育行业发展密不可分。虽然已获投资企业总部多数位于北京地区，但其业务大多面向全国。北京教育行业发展具备先天优势，因此也成为众多教育培训机构总部所在地。

1.英语培训机构众多，市场发展成熟。北京作为国际交流中心，也是出国留学热潮起源地，无论是出国留学外语培训还是商务英语培训市场都起步较早发展空间巨大。

2.全国IT产业发展重心，IT职业培训需求旺盛，涌现出不少优秀的IT职业培训机构。

3.商业发达私企众多，企业培训和经管培训意识强，催生了企业培训和经管培训市场。
4.互联网产业发达，网络教育起步早。
2000-2007年中国教育培训行业各地区投资规模比较

2008年教育培训市场竞争将更加激烈，安博、学大、新世界等等众多机构在全国一线和二线城市迅速扩张，地域性培训机构生存空间将受到挤压。区域性培训机构也迫切需要风投支持以突破其发展瓶颈。全国各地已有更多的区域性培训机构在与VC/PE接洽。2007年10月广州卓越教育获得深圳达鑫创投800万美元投资。ChinaVenture认为，未来将有更多的地域性培训机构获得投资，除了国际知名创投之外，更多本土创投也将对这一行业投注更多精力。

3. 教育培训细分行业投资热点

根据企业提供服务渠道，可以分为线下教育培训和网络教育（包括网络教育服务和网络教育营销）。目前已获投资的25家教育企业中，线下培训投资规模略高于网络教育服务，14家企业获得VC/PE投资总额1.84亿美元，占教育培训行业投资总额的51.7%。（见表3-1）

2000-2007年VC/PE投资网络教育和线下培训规模比较

按企业提供服务内容和目标用户分类的细分市场中，语言培训获得投资金额最高，融资总额为1.17亿美元，占教育培训市场融资总额的32.9%。其次分别为中小学课外辅导培训、IT职业教育、教育营销、企业培训等。（见图3-1）

图3-1 2000 -2007年中国教育培训各细分市场VC/PE投资金额

3.1. 网络教育实至名归，获投资商热捧

网络教育发展至今，从走出互联网泡沫危机到步入飞速发展期，已经摆脱概念炒作阶段，更加注重服务内容和质量，也因此获得VC/PE热捧。截至2007年10月31日，网络教育市场共获得1.7185亿美元投资，占中国教育市场融资额的48.3%。

ChinaVenture统计数据显示，截至2007年10月31日，中国网络教育市场共披露18起投资案例，共有11家企业获得1.7185亿美元投资。其中包括8家网络教育服务企业和3家网络教育营销企业，网络教育企业占中国教育行业已获投资企业数量的44%。（见图3.1-1）

图3.1-1 2000-2007年中国教育行业VC/PE投资企业网络教育与线下培训比例

3.1.1. 网络教育投资历程分析

自1996年9月，由北京101中学建立的101网校开通，中国网络教育开始起步。至2000年，中国网络教育整体上处于导入阶段，在这一阶段，网络教育以学校办学为主，课件质量普遍不高，以文本形式为主、缺乏动态多媒体信息，同时缺乏学生与教师之间的互动。此阶段网络教育市场基本上不具备投资价值。2000年只有极少数企业获得投资，成立于1998年的中华学习网获得IDGVC第一轮300万美元投资。另外安博获得早期天使投资。

2001到2003年中国陷入互联网泡沫危机，直到2003年底,中国互联网才开始复苏。在此期间网络教育市场也由于教育质量不高，整个网络教育市场处于低迷状态停滞不前。没有任何风险投资案例披露。
2004年中国网络教育市场复苏，网络教育技术和内容都有明显改进。同时教育市场产业化也已开始，社会需求增加。该年度中国网络教育市场规模达到106亿人民币。投资商开始关注中国网络教育市场，2004年披露投资金额1600万美元。

2005年开始大量创投资金涌入中国，中国创投市场开始繁荣发展。网络教育也在2005年获得快速发展，网络教育内容更加丰富，教学双方通过网络进行互动学习的模式获得认可和初步成功。除了传统的以学校办学为主的模式外，一些有实力的社会学校也提供了种类丰富的教学内容。除了网络教育服务企业，线下培训市场的发展也带动了网络教育营销市场。ChinaVenture统计，2005年网络教育服务企业网迅家园、说宝堂则获得315万美元早期投资，中华培训网、飞龙网两家教育营销企业共获得1700万美元投资，4家企业融资总额达2015万美元，占网络教育市场融资总额的11.7%。

图3.1-2 2000年-2007年中国网络教育行业VC/PE投资规模

2005年网络教育的不足则表现在多数企业仍停留在概念炒作层面，服务质量与服务内容参差不齐。2006年开始中国网络教育服务市场进一步完善，更加注重内容与质量，不少优秀的教育企业开始崭露头角。如安博教育集团将学习过程的互动与个性化相结合，同时将提供高质量自主研发的教育内容作为核心竞争力之一。2006年安博教育集团获得VC青睐，获得集富亚洲、思科、华威总共1400万美元投资。ChinaVenture统计，2006年中国网络教育市场投资的高速增长，6家企业共获得4300万美元投资，投资金额年度增长率为113.4%，占整个网络教育市场投资的25.0%。

2007年正处于成长期的中国网络教育市场，在市场规模上也处于快速的增长阶段，尤其是在2006年之后，年增长率总体保持在20%以上。2007年中国网络教育市场规模将达到180亿元人民币，预计2010年中国网络教育市场整体规模将达到334亿元人民币 (见图3.1-3)。中国网络教育的逐步走向成熟进一步表现在2007年有多家扩张期企业获得巨额投资，除了安博获得麦格里银行等机构5400万美元，还有说宝堂获得820万美元投资，弘成教育集团获得海纳亚洲等760万美元投资。ChinaVenture统计，2007年1-10月份中国网络教育市场共有5家企业获得8670万美元投资，占网络教育市场投资额的50.5%。

图3.1-3 2004年-2010年中国网络教育市场规模及增长率

3.1.2. 网络教育各细分领域投资分析

ChinaVenture统计数据显示，在网络教育各细分领域，中小学网络教育所获投资金额最高，为7525万美元，占网络教育所获投资额的43.8%，其次为职业认证网络教育、网络教育营销、网络英语培训、网络高等教育（见图3.1-4）。ChinaVenture分析认为，未来网络教育中职业认证网络教育仍然存在投资机会，其他细分领域投资趋于饱和或者其业务模式对投资者吸引力不大，网络教育将更多的成为线下培训机构业务模式的补充形式。

图3.1-4 2000-2007年中国网络教育各细分市场VC/PE投资金额
职业认证网络教育获得3450万美元投资，占网络教育投资额20.1%。目前职业认证网络教育还处于发展早期，进入该市场的企业不多，但未来的竞争激烈程度将加强。目前已获巨额投资的网络教育企业安博的两大主营业务之一即为IT职业培训网络教育。ChinaVenture认为，未来职业认证网络教育将会有其他细分行业获得VC/PE青睐。

网络教育营销企业总共获得2700万美元投资，主要为2005和2006年共披露3起投资案例（见图3.1-4）。目前网络教育营销已从VC/PE关注领域中退出。该领域飞龙网、精品学习网等企业由于管理或发展策略等问题遭遇发展瓶颈，精品学习网正在进行战略转型。因为此类企业商业模式主要靠网络广告以及为学校和培训机构代理招生，发展前景有限，企业很难上一定规模，整个行业投资价值较低。除非将企业培养成该行业的垄断性龙头企业，否则很难获得投资机构关注。

网络语言培训市场共获得1710万美元投资，占网络教育投资额的10%。获得投资企业为英语语言培训，包括一百易、说宝堂、一德等。但由于新东方、华尔街、英孚等传统英语培训机构纷纷开展网络英语培训业务，提供单一网络英语培训服务的机构生存空间受到挤压，目前盈利状况不是非常理想。未来网络语言培训将是传统线下培训的有利补充，单一网络语言培训企业不再是投资热点。

网络高等教育市场共获得1500万美元风险投资，其代表企业为弘成教育集团（原中华学习网） 。网络高等教育由于能够提供大学学历，受到市场热捧，占据最大的市场份额。但是发展之初，学校和运营单位追求短期经济利益，教学投入不足，教学质量不高，造成了市场回落。从长期来说，一旦解决了教学质量问题，网络高等教育仍将取得快速发展。2007年，网络高等教育依然在中国网络教育市场中占据绝对市场领先地位，其比例占到中国总体网络教育市场的76.3%。

图3.1-5 2007年中国网络教育细分市场份额

企业E-learning市场发展相当缓慢，市场份额还相对较小，预计2007年市场规模为2. 5亿人民币，仅占中国网络教育市场规模1.4%(见图3.1-5)。因为企业培训市场需求很大，但企业用远程方式的比例较小，一些大型企业集团往往要求课件和平台公司为本集团定制开发培训课程，然后进行内部培训。企业E-learning市场难以突破其规模化瓶颈，未来几年很难成为VC关注领域。婴幼儿网络教育市场也由于市场份额太小，商业模式不成熟，暂时不具备投资价值。

3.2. 英语培训投资白热化，语言培训细分市场仍有潜力

ChinaVenture统计显示，截至2007年10月31日，中国语言培训市场共披露10起投资案例，共8家企业获得1.1710亿美元投资，占中国教育培训市场融资总额的32.9%。

传统线下培训和网络语言培训融资金额分别占语言培训市场的85.4%和14.6%。传统的线下语言培训有新东方、环球雅思、新航道、新世界教育4家企业共获得总额1亿美元投资。网络语言培训案例数量为6起，2005-2007年每年各2起，共4家企业获得1710万美元投资。未来网络语言培训将成为传统线下培训业务的重要补充。

图3.2-1 2000年-2007年中国语言培训市场VC/PE投资规模

目前语言培训领域获得投资的主要为英语和日语培训机构。英语培训已达到白热化，英语培训市场获投资金额9710万美元，占语言培训市场总额的82.9%。从2004年新东方获得语言培训市场第一笔风险投资至今，除了新世界教育以日语培训为主营业务外，其他机构均以英语培训为主。未来英语培训领域投资金额将锐减，某些细分英语市场或许还有投资机会，如青少儿英语等。除英语外，日语、韩语和汉语培训等小语种培训机构将获得投资机构青睐。

3.3. 中小学课外辅导考试培训成为投资热点

截至2007年10月31日，中国中小学课外辅导培训市场共披露13起投资案例，共7家企业获得1.0325亿美元投资，占教育行业融资总额的29.0%。

2007年中小学课外辅导培训机构获得投资案例数量激增。共6起案例，6家企业获得总额7000万美元投资，投资金额占中小学课外辅导培训市场融资总额的67.8%。

图3.3-1 2000年-2007年中国中小学课外辅导培训市场VC/PE投资规模

中小学课外辅导培训市场中网络教育和线下培训融资金额比例分别为72.9%和27.1%。中小学网络教育市场投资案例10起，4家企业融资总额为7525万美元；2000年-2006年，中国中小学课外辅导培训市场获得投资企业均为网络教育企业，弘成（中华学习网）、诺亚舟、网迅、安博。线下培训市场仅2007年披露3起案例，获投资额2800万美元，3家企业分别为巨人、学大、卓越。

标准化和个性化是众多中小学培训机构发展的重要方向。如网络教育企业安博和线下培训机构学大教育。由于中小学课外辅导培训对师资力量依赖性很强，成为培训机构全国扩张走向规模化的重要障碍。而安博等网络教育企业则通过提供标准化服务使得培训机构摆脱对“名师”资源的过分依赖，使其具备可复制性；同时IT技术也很容易记住学生个性特点，并为其提供最适合的教育内容。学大的个性化培训模式则是将传统家教服务的升级。教师为学生提供一对一个性化辅导的同时，能够按照学大标准化教学体系进行施教，以保证教学质量。

综上所述，个性化提高教学质量，标准化提高业务可复制性，这将成为培训机构扩大规模、建立核心竞争力的重要手段。不过无论网络教育还是线下培训机构，必须重视教育研发和技术研发实力，经过多年积累才能树立品牌。中国各地区都有不少中小学课外辅导培训机构，经过多年发展已经在当地市场占据领先地位。未来仍将会有成熟的地域性培训机构陆续获得本土VC青睐。

3.4. IT职业培训市场迎来投资高潮

ChinaVenture统计数据显示，截至2007年10月31日，中国IT职业培训市场共披露9起投资案例，共有5家IT职业教育企业获得7300万美元投资。IT职业教育已获投资企业数量占教育企业总数的20.0%，融资金额占中国教育产业融资总额的20.5%。

融资企业分别为北大青鸟IT教育、东方标准、华育国际、达内科技、安博；其中前4家企业为专业IT职业教育，不涉及其他培训业务；最后一家网络教育企业安博则涉及中小学课外辅导和IT职业教育。5家企业总部均位于北京。

图3.4-1 2000年-2007年中国IT职业教育行业VC/PE投资规模

中国IT产业发展始于上世纪80年代，而获得飞速发展则是从2000年国家发布一系列优惠政策开始。IT产业飞速发展刺激了IT市场人才需求量，IT培训机构也从2000年开始踏上发展快车道。至2006年和2007年IT职业教育企业已经出现多家大规模优秀企业。中国创投产业也在2006年和2007年迎来繁荣发展时期，创投产业关注热点也从TMT产业兼顾到非TMT产业，因此2006年和2007年IT职业教育培训迎来投资高潮，投资总金额7200万美元，占IT职业教育投资总额的98.6%

自2000年起，受美国国际领先的软件业和印度发达的软件外包产业影响，软件产业成为国家基础性、战略性产业。2000年6月国务院发布【2000】18号文件《鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》，2002年9月，国务院办公厅转发【2002】47号文件《振兴软件产业行动纲要(2002年至2005年)》。国家政策的出台使得中国IT产业获得高速发展。目前IT技术已经应用到各个产业，软件、硬件技术人才及网络技术人才需求都一直保持上升走势。

IT行业高速发展，知识创新和更替周期短，IT从业人员必须与知识创新发展速度保持同步。而传统教育体制的落后导致大量高校毕业生无法适应企业实际需求，而企业出于成本考虑或能力有限不愿提供相应培训。因此整个行业都需要IT职业培训机构参与，以解决IT行业人才缺乏问题，IT职业培训仍有持续发展潜力。
近几年中国各级政府大力扶持中国软件产业尤其是软件外包产业发展，尤其是北京、上海、深圳、大连、南京、杭州、重庆等IT产业发达地区，较大规模的软件园和软件出口基地纷纷涌现。软件从业人员需求量持续高涨，2007年6月21日，在第五届大连软交会上发布的《2007中国软件自主创新报告》显示，到2006年底，中国软件全行业从业人员已达100多万人。

ChinaVenture认为，虽然2006-2007年为IT职业教育投资高潮，但未来仍将有IT职业培训企业将继续获得投资机构关注。北京地区IT职业教育风险投资已近于饱和，投资机构关注地域将从北京转移到大连、上海、深圳、南京等IT业发达地区。

3.5. 企业培训市场受规模化制约发展缓慢

截至2007年10月31日，中国教育行业企业培训领域共披露3起投资案例，2家企业共获得212万美元投资，仅占教育行业投资总额的0.6%。

目前发展较好的企业培训机构均为地域性机构，如上海地区的影响力、华南地区的众行等。虽然企业培训市场很大，但是整个行业发展缓慢，还没有较大规模跨区域连锁的企业培训机构出现。因为企业培训以企业内训为主，大多为定制项目。如厚德人力为企业提供定制化的企业管理培训。培训机构对企业和师资力量高度依赖，很难做到长期发展规划以及服务内容的标准化，因此培训机构虽然有一定的生存空间，但是不能将服务内容和服务模式迅速复制实现规模化发展。因此不仅整个行业发展缓慢，而且对VC/PE吸引力有限。
不过目前盛景网联等企业正在尝试突破规模化制约。盛景网联主要面向中小企业提供中低端经管培训课程，采取直营和加盟方式进行跨区域经营，而师资力量和课程由总部统一调配。盛景网联已获得清华科技园投资。

3.6. 私立中小学和高校难以吸引风投

学历教育一直是VC难以涉足的领域。在学历教育中，还未披露私立中小学和私立高校获得风险投资。私立中小学和高校难以吸引风投的局面短期内不会改变。

首先私立中小学投资周期长，退出渠道不理想，回报率不高。

私立中小学办学周期长，办学初期需要投入大量资金，一旦学校成立最初几年招生情况不理想，极易出现资金链断裂情况导致办学失败。

目前私立中小学是对公立学校的一种补充，必须依靠特色、依靠质量来求得生存与发展。中国现在存在不少优秀的私立中小学如涉及幼儿园、中小学和职业学院的汇佳教育集团。

不过学历教育往往具备一定公益性，即使目前国家政策允许民办教育投资者可以获得一定回报，对于私立学校来说，“获利”还是要承担一定政策压力和舆论压力，能够在交易所上市的学校更是凤毛麟角。ChinaVenture认为，虽然中国目前也有较为优秀的私立中小学，但是吸引VC/PE投资仍有不少难度。
第二，私立高校难成气候，无法吸引VC/PE。

我国存在三类私立高校（即民办大学），一是少量的本科民办大学和学院，二是大量民办专科职业学院，三是借助公立大学（尤其是重点院校）品牌的民办独立学院。

第一和第二种民办大学由于其办学条件有限，同时受教育部门政策影响和公立大学竞争，很难招收到优质生源，树立品牌形象极其困难，因此形成恶性循环。民办独立学院虽然借助重点大学品牌可以解决生源质量问题，但是此类学院产权结构不清晰，面临较大的政策风险。因此ChinaVenture认为，中国的私立高校对VC/PE的吸引力极低。

3.7. 职业技能培训将成为VC/PE必争之地

截至2007年10月31日，中国市场尚未披露职业技能培训投资案例。不过目前该领域已受到投资家关注，尤其是职业技能培训中的服务行业技能培训和特殊专业技能培训领域。预计职业技能培训领域市场2008-2009年将迎来投资高潮。

目前我国专业技能型人才缺乏，人力资源与市场需求严重脱节，市场空间巨大。政府也更加关注职业教育领域，并且开始为此类企业牵线搭桥引入风险投资。如2007年8月杭州召开“首期政府企业教育投融资洽谈与学术沙龙”，希望由政府搭台，引导风险投资进入职业教育领域，发展中国的职业教育，解决人力资源与市场需求严重脱节的问题。

同时各类职业技能培训机构虽然其现金流相对稳定，企业发展过程中并不缺乏资金，但是此类企业一般缺乏先进的经营管理方式、公司治理结构不合理，因此为了企业的稳健长远发展，也需要VC/PE的介入。另外，职业技能培训市场地域性特征明显，投资机构的介入也将有可能改变现有竞争格局，帮助技能培训企业突破地域性限制，将业务扩张到全国。

目前有不少地域性培训机构已获得成熟发展，在本省市及附近地区占据较高市场份额。如山东蓝翔技校。山东蓝翔技校创建于1984年，目前设有厨师、汽修、挖掘机、美容美发、电气焊、无线电、电脑、缝纫等八大门类60多个专业。目前年培训能力达3万人，总资产约1亿人民币。

3.8. 婴幼儿早期教育市场将成为投资新热点

目前教育培训市场投资热点领域主要为针对中小学生群体的考试辅导培训以及针对成人群体的语言培训或职业教育机构，而针对0-6岁婴幼儿的早期教育市场尚未有大规模的投资事件披露。不过已有部分VC们正寻求进入该领域。“集富亚洲”投资经理乐文勇表示在投资安博教育集团后，下一个看好的热点就是幼儿教育。

婴幼儿教育成为二十一世纪教育行业的朝阳产业。第一，中国消费水平日益提高同时社会竞争日益激烈，新生代父母对下一代培养方面有非常强的消费意愿；第二，婴幼儿教育不属于学历教育范畴，受国家政策影响较小；第三，婴幼儿早教市场集中度低，还没有出现跨地域发展的垄断性企业，各类婴幼儿教育企业都具备巨大的成长空间。

婴幼儿早期教育市场包括私立幼儿园、亲子园、幼儿智能培训等早期教育机构。其中亲子园以亲子教育为理念，在幼儿、家长、教师三方面互动的教学活动中，开发婴幼儿智力潜能并指导家长科学育儿的早期教育机构。

其中亲子园等早教机构比私立幼儿园更适合资本介入。私立幼儿园虽然不属于学历教育范畴，在现有政策下也需要考虑一定的教育公益性，如果以投资回报为办学首要考虑因素则要承受较多舆论压力，而且上市的可能性极小。而亲子园等早教机构以短期培训为主，盈利模式清晰、舆论风险很小，无论直营还是加盟都比较容易复制推广做到规模化，投资机构退出渠道更加多样。不过直营体系的企业更容易管理和控制风险，因此直营店和加盟店所占比重对投资机构的选择有一定影响。目前有不少婴幼儿早教机构抓住市场机遇已经脱颖而出。如东方爱婴、南方贝贝、红黄蓝等。（见表3.8-1）

婴幼儿早教市场部分企业简介

4. 教育行业即将迎来IPO和并购高峰

4.1. 2008-2010年教育行业迎来IPO高峰

中国教育行业已有新东方和诺亚舟两家企业IPO。新东方作为教育行业第一家上市企业，显示了资本市场对中国教育行业的认可，极大刺激了教育培训企业上市积极性，同时也VC/PE对中国教育培训市场充满热情和信心。

2006年9月7月新东方登陆纽交所(NYSE：EDU)，IPO融资金额约1.125亿美元。老虎基金获得0.85倍的回报率。2007年9月，诺亚舟登陆纽交所（NYSE：NED），IPO融资额约1.4亿美元。按IPO股价计算，雷曼兄弟获得3.7倍回报率，霸陵亚洲获得2.6倍回报率。 （见表4.1-1）

中国教育行业VC/PE通过IPO退出案例

2008-2010年，中国教育培训行业又将迎来IPO高峰期。（见）2007年11月26日，弘成教育集团弘成教育已向美国证券监管部门提交上市申请，计划于2008年月登陆纳斯达克，发行680 万股美国存托凭证(ADS )，上市代码为“CEDU”。按照发行中间价11美元计算，此次弘成教育将通过IPO 募集近5240万美元。
虽然经营情况良好的企业尤其是现金流比较好的企业一般不愿上市，但是追求上市的过程毕竟对公司良性发展有显著积极作用，上市又可以高度提升企业品牌价值。同时由于风险投资介入，企业需要给VC更好的退出渠道。因此上市仍然是众多教育企业发展道路中的重要里程碑。

教育企业的成熟和发展需要长时间积累，同时出于对公司现有收入规模和管理规范程度以及上市标准的考虑，多家于2006年和2007年引入风险投资的企业将IPO计划安排在两三年之内（见表4.1-2）。2008年和2010年成为教育培训企业IPO高峰期。

中国教育培训企业IPO计划列表

4.2. 2007-2009年教育行业迎来并购高峰

2007年到2009年迎来教育行业并购高峰期。安博、环球雅思、巨人教育集团等均有通过并购进行大规模扩张计划。安博2007年9月份完成5400万美元巨额融资。该轮资金主要是用来支持现有业务的更快速发展，以及通过购并等方式来整合国内优质的职业院校和培训机构。2006年9月，环球雅思获得SAIF2亿元注资，组成环球天下教育科技集团。环球雅思学校计划2007年投资逾1亿元进行扩张和整合。

并购高潮的形成源于中国教育行业不断成熟以及众多企业为实现上市计划而引发的扩张需求。

首先，行业竞争加剧，并购势在必行。近几年教育培训行业发展迅速，各领域企业数量激增，大规模企业增多，各细分行业竞争压力剧增。除了优胜劣汰机制使得一部分企业退出，整个行业还必将通过并购进行大规模整合。例如：新加坡和马来西商人2003年投资创办的重庆国际外国语学校连续两年亏损，最终于2004年12月，以现金1.05亿元被四川外语学院附属重庆外国语学校并购。

其次，并购实现多元化发展。为了防范经营风险，有些培训机构开始实行多元化发展策略，通过并购涉足多种培训业务。例如：巨人教育集团计划上市之后，通过收购的方式加大力度拓展成人教育市场，发展子品牌。

最后，并购实现全国快速扩张。同时2006年开始，大量风险资金注入教育培训业，多个大型培训机构确立了明确的上市计划，因此也进入了快速扩张阶段。通过横向收购（并购同行业或同类业务企业）使得公司规模可以迅速扩大，通过纵向收购（并购上下游企业）则在扩张同时，充分整合资源，提高企业整体竞争力。例如：安博教育集团将通过纵向收购国内优质的职业院校和培训机构，在全国范围内迅速扩张，以顺利实现2008年IPO。

5. ChinaVenture观点

ChinaVenture认为，教育培训行业在2007年达到投资高峰之后仍将有企业陆续获得VC/PE投资，同时教育行业并购高峰和IPO高峰期也将使VC退出方式更加多样化。根据目前教育行业投资行为和各细分领域市场发展特点和趋势，ChinaVenture认为未来教育行业有可能出现的投资热点领域如下：

一．VC/PE投资网络教育将更看重网络教育服务内容和质量。

职业认证网络教育：目前处于发展早期，未来仍有较高成长空间。并且职业认证网络教育包括IT、会计、法律等众多细分领域，进入该市场的企业正逐渐增多。未来职业认证网络教育可能逐渐成为投资热点。
高等网络教育：市场规模很大，随着教学质量和社会对网络教育学历的认可程度的提高，未来还会出现具备较高投资价值的优秀企业。

二．对于传统线下培训市场，VC/PE重点关注已有一定规模的发展期和扩张期企业。
由于市场进入壁垒较低，企业数量众多，竞争激烈；企业能否顺利成长需要经历市场多年考验，盈利周期较长。因此VC/PE更加看好已有一定规模的发展期和扩张期企业。

VC/PE更加看重教育培训机构的规模化，因此服务模式是否具备“可复制性”成为培训机构发展的重要因素；另外一些地域性培训机构由于多年积累，在当地已经一定的品牌公信力，这些地域性龙头企业也将成为VC/PE关注重点。

语言培训：青少儿英语、日语、韩语、汉语等细分领域仍将获得VC/PE关注；

中小学课外辅导培训、IT职业培训：地域性龙头企业将获得重点关注；

职业技能培训、婴幼儿早期教育：将成为新兴的VC/PE投资热点。

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