◆ 八面来风 ◆ ◇万国测评制作:更新时间:2007-02-05◇

●2007-02-05 晋亿实业 部分高端紧固件产品今年将供应市场(证券时报)
晋亿实业（601002）募资项目将增加其高端紧固件产品比例，满足下游高
铁建设和汽车行业需求，渠道拓展战略也将使公司增长前景优于一般紧固件生
产企业。如果公司募集资金项目顺利投产完毕，分别年产高强度异型和汽车专
用紧固件8.8万吨和1.32万吨，由于已经投资了1.32亿元，2007年将有部分汽车
紧固件中高端产品供应市场。2008年年底项目完成投产。
国内紧固件行业“优等生”
晋亿实业成立于1995年，属台商独资企业，主要出口和内销各种紧固件。
公司实际控制人为台商蔡永龙、蔡永泉和蔡永裕三兄弟及夫人，其通过注册在
英属维尔京群岛的晋正企业控股公司。另外实际控制人在中国台湾、马来西亚
也设立了紧固件企业，并且签订了在共同销售市场避免同业竞争协议。
公司主要业务是各类紧固件产品（螺栓、螺母、螺钉、螺柱、精线产品等
）的研发、生产及销售，主要以自有品牌和OEM形式出口欧美和日韩等国家和内
销。年生产能力约18万吨，产品规格大约2万多种，在国内紧固件行业处于领先
地位。公司主要销售区域在中国大陆、美洲和亚洲其他地区（日本和韩国） ，
近年来在日本和韩国的增长比较大，销售收入占比从2003年的15%增长到2006年
的22%。
四大竞争优势
相比紧固件行业的其他对手，公司具有品牌渠道、技术设备、信息化等竞
争优势。具体而方包括以下四个方面。
一是高铁订单。铁道部“十一五”期间计划新建9800公里高速客运专线，
高铁建设紧固件总投资大约300亿元。2006年3月11条专线使用的扣件系统（采
购金额40亿元）进行招标，公司联合德国RST公司中标高铁客运专线扣件系统，
项目合同7.5亿元。
2007年的高铁建设项目紧固件招标（采购金额35亿元）仅限第一批有竞标
资质的供应商参与，目前公司在高铁紧固件市场占有率为18.8%，预计公司还能
获得接下来的高铁项目紧固件采购订单的16-25%，未来公司在高铁项目中的收
入将占总收入的35%左右。
二是渠道和品牌。截至2006年6月，公司在全国设立了37家分公司、6家办
事处，并建有先进的物流信息自动化配送系统。未来5年之内公司规划在全国铺
开500家销售分支，销售产品也不只局限于自产的碳钢紧固件产品。如果公司严
格执行这个渠道拓展战略，有可能成为全国最大的紧固件行业物流运营商或连
锁经销商。同时，公司产品涵盖了紧固件的大部分系列，规格品种2万多个，可
供客户选择的范围大。公司有多个知名品牌，品牌优势明显。
三是技术设备。公司建立了研发中心，与国内外多家研发机构合作，还参
与铁路和电力等紧固件标准制定，研发实力在国内同行业处于领先位置，2002
年公司开发的高强度螺旋道钉及防松螺中标青藏铁路建设工程气候最恶劣的55
0公里冻土路段，成为唯一中标企业。此外，公司的生产检测设备先进齐全，包
括紧固件生产的全国工艺流程都可以在公司完成，不需要外包业务给其他公司
。
四是行业经验和信息化。公司实际控制人蔡永龙等人具有20多年的从业经
验。同时公司应用ERP等软件进行管理，提高了工作效率。此外公司建有业内先
进的工厂自动化系统和物流系统，节约了生产成本。公司还将各个工厂、车间
和仓库构建成完整的自动化物流系统，与 ERP 系统连接，反应速度灵敏，同时
立体仓库也比传统普通仓库节省了空间。

●2007-01-26 晋亿实业：均值区间6.45－7.58元，极限区间4.50－9.50元(中
国证券报)
晋亿实业（601002）主营业务是各类紧固件产品（螺栓、螺母、螺钉等）
的研发、生产及销售，主要以自有品牌和OEM形式出口以及内销，在国内紧固件
行业处于领先地位。
机械、电子、汽车等下游行业的发展将带动紧固件需求增加。更为重要的
是，公司还拥有两大显著优势：一是高铁订单，预计未来公司在高铁项目中的
收入将占总收入的35%左右；二是设备、技术优势，公司建有研发中心，与国内
外多家研发机构合作，公司还参与了铁路和电力等紧固件标准的制定。
高铁订单的存在不仅可以给晋亿实业带来较高的成长动力，而且还为公司
二级市场估值带来了题材溢价效应，因为目前凡是拥有高铁概念的个股均出现
了较大幅度的上涨。当然，公司也有两个弱点：一是出口占收入的60%左右，汇
率变动对主营业务收入影响较大；二是与控制人的其他两家企业的同业竞争协
议，也在一定程度上限制了公司在海外部分市场的销售。
我们给予该股28－32倍市盈率的估值，预期公司07年每股收益为0.20元，
因此公司二级市场定位可在5.6－6.4元。

●2007-01-12 高铁巨额标单助推晋亿实业业绩(上海证券报)
昨天，晋亿实业股份有限公司首次公开发行A股网上路演在本报中国证券网
成功举行。公司总经理蔡晋彰透露，2006年晋亿实业已中标高铁扣件系统7.5亿
元，已签合同7.14亿元，2007年随着京沪高铁等几条长线高速铁路的招标，公
司预计将中标6亿至7亿元。公司预计2007年的主要业务目标约为15亿人民币，
利润预计是1.5亿元人民币左右。2008年主要业务约为20亿人民币，利润在2亿
元以上。
据了解，“十一五”期间我国计划新建9800公里快速客运专线，铁路建设
预计总投资规模将达到1.25万亿元人民币。董事长蔡永龙认为，紧固件是国民
经济各部门应用范围最广、使用数量最多的机械基础件,素有“工业之米”之称
,是名符其实的量大面广的产品,具有产品小、市场大的特点。晋亿实业是国内
规模最大的紧固件生产型企业,是中国机械500强及中国工业行业排头兵企业，
先后成功拿下了如青藏铁路紧固件系统、美国奥尔良灾后重建电力紧固件系统
、中国高速铁路紧固件系统等重大项目的巨额标单,成为具备国际竞争力的中国
紧固件行业的龙头企业。目前中国正处在工业化的中期阶段，未来几十年内，
制造业仍然是国民经济的支柱和国民经济增长的主要源泉，这为晋亿实业开拓
了广阔的发展前景。

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