制造商的外包跑出了富士康，是华人的。基于制造业的供应链管理外包也应该跑出巨型公司，相信中国市场无限大，相信中国制造。

兑收益是利润的一部分。随着募集资金的到位，公司的利息支出会大幅度减少。但是随着募集资金项目的建成，折旧费用会增加，影响摊薄每股收益，但不影响现金流。公司所从事的服务行业，最重要的还是要看现金流。再有，公司所从事的供应链管理中的结算功能，本身就有金融的成份，而且还是中间业务。再有公司的基本设施一旦建设完毕，发挥的协同效应是惊人的，有出现苏宁式的超常规增长的可能。

有BENCHMARK的公司，就是有了天花板，比如证券公司的市值很难超越高盛。风险投资公司投资的公司都有自己独特的商业模式，如软银投资的盛大，阿里巴巴等。从这个角度看，怡亚通的业务模式也是独特的，有别于利丰、YCH、嘉里等。阎炎讲风投的作用，资金其实是次要的，首先是公司治理结构，帮助公司国际化，引入客户。希望软银能给怡亚通带来国际大客户（思科是赛富的LLP，现在是怡亚通稳定的大客户）（软银为摩比天线引进了NOKIA作为大客户）。

公司最大的客户是思科。英迈国际是思科的总代理，也是公司的重要客户。公司的业务源头是思科。

思科是生产商，英迈国际是分销商，公司的角色，

CISCO EA IM EA END USER

好的企业，好的赢利模式，最初一定会被大家所怀疑。如果A股连怡亚通这样的公司都不认可，还开什么创业板，还打造什么中国人自己的NASDAQ呢。怡亚通回归A股，软银帐面十倍赢利，但是是用三年锁定期换来的。这是软银的时间价值，也是软银对怡亚通的扶持期。适当的时候，估计软银会帮助怡亚通引入国际客户（思科就是软银的有限合伙人，现在是怡亚通的大客户）如果怡亚通三年后失败，股价腰斩，软银的赢利只能获利5倍，如果套现，还会导置股价下跌，对于软银，那就是不成功的案例了。

一、人民币升值提速，按照年升8%-10%的速度，有可能到2009底，对美元的汇率达到1：6的水平。随着业务量的增加，进口额会陆续增加，汇兑的基数也会增大，受益于人民币升值，怡亚通的汇兑收益会相应的增加。

二、

三、 通货膨胀还会进一步延续，公司的收费方式是按交易额的固定比例收费，交易产品的价格上涨，公司的收费自动的水涨船高。

四、印健单飞创办上海合冠供应链，带走了一批怡亚通的人，其中包括原上海公司的运营总监曹杰。合冠加入飞马，飞马上会，如果通过，会形成中小板供应链板块，可以适当配置飞马，看看能否形成类似苏宁国美的局面。

五、 为了配合明年创业板顺利推出，中小企业板中的成长创新型公司一定是一条主线，为创业板的公司的定价拉出空间。创业板的推出是建立资本市场上游的关键一环，行情不亚于2007年的蓝筹泡沫。2006年是恢复性上涨，2007年是蓝筹泡沫，2008是成长泡沫，大胆一点，会出现市梦率，阿里巴巴在香港已经是300的PE了，发行价已经是100倍的PE了。公司是国际风投A股上市的第一股，具有战略龙头地位，明年至少100元。

12月13日证监会的网站上登出了飞马供应链的招股说明书，下周一上会。飞马供应链就是原来的飞马物流，印健的合冠供应链加入了飞马。飞马的主要客户是中石油和中石化，还有国外的能源公司，主要从事石化物流还有塑胶的贸易，飞马搞的华南塑胶交易市场年交易额80亿元，类似农产品模式。但公司供应链之名，主要是在合冠方面，合冠刚成立一年多，飞马也刚改制不久，两家公司的网站还都没有完全建好，可见仓促，急于上市融资，追赶怡亚通。个人感觉，飞马的申请有可能被否。受飞马上会和大盘暴跌的影响，今天怡亚通在召开临时股东大会前一天放量下挫。经过连续大幅上涨，借次机会调整，盘中明显有前期获利盘退出，估计洗盘，还要有一两天，希望能在75-76之间稳住。

飞马如果过会，也未必是坏事。苏宁（国美），伊利（蒙牛，还是同出一家）也是同行业双上市公司，只不过是上市地不同。现在的供应链行业，类似于十几年前的房地产，深圳跑出了民营的万科，金地，国营的招商、华侨城。物流升集，有可能形成双寡头，或多强竞争的格局。如果飞马过会，也可以考虑适当配置，具体还要观察。

深圳在金融领域走出了平安和招商，在通信领域培育出了华为和中兴通讯，网络培育出了腾讯（QQ），还有中集，地产跑出了万科、金地，华侨城等。仔细回顾，深圳确实是中国创新的领头羊，在每个时代都有行业冠军，除了上面提到的，还有九十年代的飞亚达、康佳；新世纪的大族激光、迈瑞医疗等。深圳是创业的城市，怡亚通已经被列为深圳市政府重点扶持的企业。 深圳要成为香港的接力棒，成为国际配送中心和物流中转基地，必然要培育自己的供应链和物流公司，怡亚通是生而逢时了。

仔细回顾这轮牛市的主线，主板中的一条脉络是央企回归，四大银行、人寿、中远、神华等；对于中小板是创投的退出机制，深圳创新投的同洲电子、科陆电子无不走出了3-5倍的行情。怡亚通是国际风险投资退出的第一股，（且最快的退出时间为2010年2月），具有示范作用。没有理由不拿到2010年。

公司的临时股东大会的议案中，增加对于医疗设备配送项目的投资，并提到已经小批量运作，并与客户签订了战略合作伙伴关系。公司在稳定CISCO的基础上，又成功拿下了GE 的医疗设备的服务项目，并且该项目收费比例高，寄生虫式的模式开始繁殖了。下面大连松下华录的VMI能否有更大的突破，这将为公司拓展日资企业客户，增添阀码。