A股进入20年历史上最严重新股破发期 时间：2011年01月14日 06:55:53中财网

　　导读：

　　史上四轮破发潮：本轮最猛烈？

　　A股史上罕见：先锋新材挂牌首日跌幅过大遭停牌

　　时隔一年主板又现新股首日破发 中一签亏九千中签如中枪

　　华锐风电机构浮亏1.81亿 打新高收益告一段落

　　华锐风电首秀不济 49机构浮亏17亿

　　今年以来上市首日表现最差的10只新股

　　17只新股未解禁先破发 机构浮亏逾4亿

　　"逢单必打"遇尴尬 部分险企拟降低打新频率

　　网民：新股破发倒逼发行机制做出改变

　　新股破发频现 众机构解说缘由

　　新股频频破发预示市场触底?

　　新股上市一览

　　新股频频破发预示市场触底?

　　新股频频破发固然与高估值发行密切相关，但也从一个侧面体现了整个大势的疲弱态势。当市场疲弱到炒作新股的兴趣都没有了的时候，是否意味着已经进入底部区域，即将否极泰来呢？

　　人气低迷态势有望改观

　　新股密集破发是否意味着市场已经触底？市场人士认为要客观看待这一问题。"与2004、2005年时新股相对低估值发行形成对比的是，目前新股普遍高估值发行，其破发的意义与之前当然有差别。"国都证券邓厚林认为，"以前新股发行市盈率十多二十倍依然破发，可以说明市场极度悲观，无论估值高低都遭市场抛弃，可以看成是市场见底标志。而目前新股密集高价发行，其破发有自身原因，对大盘见底的预示意义要低得多。"

　　不过破发仍被看成是市场人气的风向标。A股市场向来有炒新的传统，资金对新股、新期货品种等都积极追捧，新股神话屡见不鲜。创业板首批发行时市盈率也偏高，但是首日平均涨幅依然翻番。而当大盘走弱并持续走弱较长时间后，市场资金的炒作热情会明显降温，新股也难有靓丽表现。自去年11月市场跌破3000点后，指数在2800点上下已经震荡近两月，市场热点散漫，成交也明显下降，昨日两市累计成交不到1600亿元，资金不愿入场，就为昨日华锐风电等新股破发提供了"基础"。

　　虽然市场人气低迷至新股频频破发的程度，但最近指数却开始止跌。资金不愿炒作高估值新股转而逐渐回流到银行、地产等低估值股票，促成大盘渐渐走稳。随着低估值大盘股的走稳，邓厚林等认为市场人气实际已在回升。

　　破发现象短期还将延续

　　"短期大盘疲弱态势未改，加上密集上市的新股估值依然高企，后市还会有新股破发。"招商证券一分析人士认为。去年1月中国西电破发后，随后新股进入密集破发期，短短10天内5只新股接连破发；5月10日，嘉欣丝绸破发，其后两个月内新股再度密集破发，先后有近20只股票破发。

　　对于普通投资者而言，不在上市首日参与新股炒作是较为稳健的做法，但对于破发的新股尤其是小盘新股依然可以关注。从过往走势看，破发新股这个群体往往中短线跌幅有限。由于上市便破发，没有获利盘的压力，一段时间摆脱弱势局面后往往存在好的投资机会。去年破发的中小盘新股，上市后平均涨幅为22%，不仅远远强于去年下跌的上证指数和深成指，还略微跑赢了中小板指。因此，破发股有着一定的安全边际和投资空间，有的还成为未来的"黑马"。（.成.都.日.报 .李.龙.俊）

　　史上四轮破发潮：本轮最猛烈？

　　第一财经日报报道，昨日，华锐风电（601558.SH）、秀强股份(300160)（300160.SZ）两只新股"联袂"在上市首日破发。2011年初以来，A股市场似乎进入到20年历史上最严重、最密集的"新股破发期"。

　　"打新"开始亏钱

　　华锐风电作为最新上市的新股，成为昨日最悲情的股票，该股从上市伊始就一直在发行价之下。有着20年股龄的资深投资者任维杰评价称："2010年是A股市场有史以来新股破发现象最严重的年份。我的"打新"账户在七八只新股上亏了钱，新股不败的神话已经彻底破灭了。"

　　《第一财经日报》记者梳理A股市场历史上各个阶段的新股表现发现，2000年前新股上市一直被作为稀缺资源，遭各路资金追捧，新股上市后也一直保持着一定幅度的溢价。2000年之后，最早一例首日破发的股票是鲁泰A（000726.SZ）。2000年12月25日鲁泰A上市当天，最低曾下探17.00元，低于发行价17.80元4.49%。

　　史上四轮破发潮

　　相对较为密集的首个新股破发潮出现在2004年中小板推出前后。当年6月14日挂牌上市的广汽长丰（600991.SH）上市首日虽然微涨6.5%，就在上市后第五天，股价破发。6月29日上市的济南钢铁（600022.SH)盘中破发，首日收盘价仍较发行价略有上涨。第一只上市首日收盘价破发的股票是中小板上市公司苏泊尔（002032.SZ），苏泊尔上市首日收盘价就较发行价暴跌8.27%。紧接着，宜华木业（600978.SH）、美欣达（002034.SZ）相继在上市首日破发。

　　2006年以来，除了中国国航（601111.SH）上市首日破发的案例外，批量涌现新股密集破发的现象出现在2010年。去年1月份，中国化学（601117.SH）、正泰电器（601877.SH）、台基股份(300046)（300046.SZ）等公司相继在上市后10天内就跌破发行价。去年1月28日，中国西电（601179.SH）成为继2006年中国国航之后又一家在上市首日破发的公司，上市首日收盘价较发行价下跌1.39%。据《第一财经日报》记者不完全统计，去年1、2月份有14家新股公司在上市后10个交易日内股价跌破发行价，成为继2004年之后第二波新股破发潮。

　　第三波新股破发潮出现在去年5~7月份。Wind资讯统计数据显示，这段时间里有19家新股公司上市首日收盘价低于发行价，另有20多家公司在上市后10个交易日内股价曾跌破发行价。

　　去年12月底以来，进入了第四波新股破发潮。Wind统计数据显示，去年12月24日以来24只新股中，有4只上市首日破发，另有4只个股在上市后10个交易日内最低价跌破发行价，新股破发概率达到28.57%。

　　据本报记者粗略统计，在去年以来挂牌上市的350家新股及次新股公司中，至少有66家公司在上市后10个交易日内股价跌破发行价，新股破发率达到18.86%。

　　网民：新股破发倒逼发行机制做出改变

　　新年以来，新股上市首日"破发"呈多发态势。13日，号称主板最贵发行价的华锐风电正式登陆上交所。其开盘价报于87元，下挫3.33%，直接跌破90元的发行价。截至收盘跌9.59%，换手率不足三成。有网民认为，新股连续破发说明市场对过高的发行价格不认可，新股破发是好事，可以倒逼现行的新股发行机制做出改变。

　　市场不认可高定价

　　有网民认为，新股连续破发说明市场对过高的发行价格不认可。 署名严勇中的博客文章认为，过去在A股市场，如果能够中签新股，那是非常惬意和幸运的事情，"打新"成了很多机构和散户最喜爱的一项保险操作。但是，当无理的高价、高市盈率赤裸裸的圈钱的时候，新股将遭受市场的唾弃。最近新股持续破发，笔者为这样的行为喝彩。

　　署名肖玉航的评论指出，华锐风电的破发为A股市场新股炒作带来逆转信号，特别是业绩高估、题材包装过大，目前动态PE在50以上的高价新股，投资风险有可能以点带面展开，因此对于目前市场的投资，需要回避业绩透支的高价新股，而华锐风电的破发，信号作用与负面因素将在日后体现出来，投资者需要小心应对。

　　考验定价的公平与正义

　　署名郝金刚的博客文章认为，股市调整，股价破发，本是一个极正常的现象，但是，极高的市盈率令企业圈到钱后毫无后顾之忧任由中小投资者去承担损失，公平何在？

　　署名陈操的博客文章表示，可以预见的是，未来新股发行又有可能要面临一定压力了，这在某种程度上也将刺激二级市场的表现，但是有一个更长远的问题是值得每一个市场参与者，尤其是管理者深思的，那就是一级市场和二级市场、新股发行和投资者承受力，这些矛盾到底该如何化解。面对2010年，一边是全年高达17720亿元的财富化成了浮云，一边是创纪录的新股发行数量(349只新股发行，近5000亿的IPO )和发行市盈率(平均发行市盈率59.22倍)，这阻碍了中国资本市场的发展。

　　定价机制急需完善

　　署名"长岭之子"的博客文章认为，新股破发是好事，这是中小股民慢慢成熟的一个体现。新股破发的外在因素就是买力不足，而买力不足是因为投资者对该新股的估值在发行价之下，换句话说，发行人和承销商定的价钱太高了。普通股民用脚来投票表达了对高市盈率、高价发行的反对。中国的新股发行机制一直受到诟病，但因为各利益主体的原因一直没有有效改观。既然普通股民不想被剥削太多，即使对发行机制无能为力，但用脚投票总还是可以的，我不买你了行不？从这个意义上，新股破发是好事，可以减少股民自身的风险，也可以倒逼现行的新股发行机制做出改变。

　　有网民认为，自从创业板开放以来，登陆创业板的公司发行市盈率动辄七八十倍，有的甚至上百倍，试问一个公司如果在发行的环节已经把该公司未来10年甚至数十年的收益都兑现了，那这个股票还有什么投资价值？现在的新股询价制度，其实也就是把定价权完全交给了机构，但实际上机构认购的新股数量只是发行量的一小部分，由这小部分购买者来决定发行价，显然是对广大的中小投资者不公。其实完全可以用行政命令把发行市盈率降下来，如果你把发行市盈率定在30至50倍，显然对整个市场都是有益的，这也给后期股价留下了空间。现在的定价机制，只能是把市场风险完全转嫁到市场投资者手里。(.经.济.参.考.报)