曾经红极一时的体育用品股，在过去12个月遭逢浩劫！李宁（2331）自去年4月高位31.95元累跌56%；中国动向（3818）自去年3月高位5.84元累跌43%；安踏（2020）则自52周高位累跌33%；余下3只特步（1368）、匹克（1968）及361度（1361）自高位跌幅介乎27-31%不等。

行业竞争剧烈、订单下跌、加大予经销商的折扣率及库存上升为整个板块杀跌的原因，你知、我知、天知及地知，听起来亦合情合理，特别考虑到该批股份过往的市盈率动辄在20倍以上，一旦公司不再处于高增长阶段，被投资者抛弃亦正常。

然而，以上的不利情况都适用于每间体育用品公司吗？笔者倒不相信！比较它们今年的订货数据，只有李宁及中国动向的表现最差，当中李宁第二季的订单总值较去年同期下降约6%，而中国动向则按年仅增长约3%。余下4只体育用品股则表现不俗，当中以匹克表现最佳，于第二及第三季订单总值皆按年上升24%；361度春夏季及秋季订单总值分别按年增长20%及23%；特步第2季订单总值按年增长23%，安踏在高基数下，第2季订单总值仍按年增长21%。

笔者认为这个两极化的表现与公司将发展重心投放于那一类城市有关，李宁及动向享受过一、二线城市多年的高速增长后，未来的发展空间相对有限，反而匹克及361度等于三、四线城市无论店铺面积、平均售价及品牌定位皆处于起步阶段，未来将仍录得良好增长。

说得再多利好因素也无用，长期股价表现终会与盈利增长多少挂钩，根据市场预测，匹克今年的每股盈利增长属全行最高的26%，安踏、特步与361度次之，介乎19至22%，动向6%，李宁则无增长，如何作出取舍？相信读者心中有数。